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在股票投资中,估值“便宜”至关重要,因为估值便宜代表:在牛市中涨的多;在熊市中跌的少。如果长期持有估值便宜的股票,长期回报率自然不差。

(一)戴维斯双杀效应

指数基金之父约翰博格曾经说过:“股票价格上涨源于两个因素,企业盈利增长与市场估值的提升。”

如何理解这句舜世金服话呢? 我们举一个例子,例如,某上市公司股票价格为30元,每股还愿游戏盈利为2元,可以使用股价除以每股盈利的方式计算出来,市场给予这个公司的估值定价是30/张秋芳和新丈夫照片2=15倍PE,所谓的PE就是每股价格Price除以每股盈利Earnings的简称。

如果这个上市公司盈利增长30%,即每股盈利由2元增长到2.6元,假设市场还是给予15倍PE的估值,则其股价则将从30元上涨到39元,也就是在市场估值不变的情况下,企业盈利增长多少,企业的股价对应上涨多少。

在市场投资中,价格的波动与投资人的预期关联程度可达到70%-80%。而不断抬高的预期配合不断抬高的市场估值(PE)水平,决定了价格与投资人预期之间的非线性关联关系。

具体解释为在上市公司盈利增长的同时,大概率处于经济上行周期,这个市场股票市场逐渐走牛,投资者给予上市公司的市场估值也会提高,例如之前给予的市场估值是15倍PE,这时候可能给予的估值就是30倍西高所PE。

股票价格将受益于上市公司盈利与市场估值的上位面劫掠者涨双重效用,例如之前30元的股价,现在就是每股盈利2.6元乘以市场估值警花被30倍PE等于78元,相比之前的股价30元则上涨了160%。

这就是最初由美国著名的投资人戴维斯称作的孕夫种田记“双杀效应”,后来大家将其称为 “戴维斯双杀效应”。

(二)Smart Beta指数

目前国内市场主流的指数,例如:上证50、沪深300、中证500、创业板都主要是按市值为标准编制的宽基指数。

上证50指数成分股是沪市股票中“自由流通”市值最大的前50只股票;沪深300指数成份股是沪市、深市股票中“自由流通“市值最大的前300只股票。所谓自由流通市值其实就是在市值中剔除大股东(尤其是央企大股东)长期持有的部分,剩余的就是流动市值。

如果投越野飞车资者想买某类主题或者概念(例如价值、成长、红利)的股票,市场现有的宽基指数与行业指数是无法满足投资者这种特殊需求的,因此指数公司开始编制Smart Beta指数以满足投资者。

在海外市场,SmartBeta已成为过去十年来最令人兴奋和引发激烈争论的投资趋势之一。它们被赋予许多不同的名称(策略Beta、基本面指数,因子投资等待),Smart Beta是各种基于规则策略的统称,旨在提供比传统市值加权指数更好的风险调整收益。在美国市场交易的叻,广州日报,002450Smart Beta ETF大鸨鸟有1025只,总资产为8239亿美元。

在规模最大的SmartBeta ETF前五名中,排名第一的是先锋集团的价值ETF,规模为430亿美元,排名第二的是贝莱德安硕成长ETF,规模近400亿美元,排名第三是贝莱德安硕价值ETF,规模为380亿美元。总之,价值类Smart Beta基金非常受到投资者欢迎。

从投资目标角度而言,指数增强基金与Smart Beta指数基金的目标都是跑赢代表市场的宽基指数,例如沪深300指数。由于指数增强基金具有某种主动性,即基金经理可以跟量化模型与自身经叻,广州日报,002450验进行主动增强,所以指数增强具有某种黑箱操作;Smart Beta指数是根据事先约定的规则确定成份股与权重,相比传统指数而言,SmartBeta指数在编制的时候使用非市值因子,Smart Beta指数是叻,广州日报,002450规则明确化的白箱操作。另外,从基金运营费用角度而言,SmartBeta指数的成本相比指数增强基金要低很多,或者说SmartBeta指数的性价比更高。

(三)标普沪港深中国价值指数

对于价值投资的信念最早可以追溯到1930年代,由本杰明格蕾厄姆(Benjamin Graham)提出。随后的倡导者中最著名的非沃伦巴菲特(Warren Buffett)莫属。对于价值因子的研究在学术界已经有了近30年的历史,其中最有代表性的是Fama和French叻,广州日报,002450。价值因子为何长期有效,主流解释有两种:

(1)行为金融学:投资者在追逐成长股时根据历史的高增长去推算未来,从而推高了其价格。过度的乐观容易降低未来收益从而降低了该股票的性价比。而同时,价值股由于历史增长不够突出,却被过度低估,从而提升了性价比。

(2)风险溢价角度:价值股的低估值往往由于其较高的资产负债率,容易受经济波动影响,从而价值股享受较高的风险溢价。

在中国市场,许多成名的投资大家都号称是价值投资者。而且从数据角度,价值投资长期收益效果显著。那么在中国市场,是否有一个以价值为核心的Smart Bet钱启敏的新浪博客a指数呢?

世界三大指数公司之一的标普道琼斯,根据多年经验研发推出沪港深中国价值增强指数(简称:价值指数)。单从名闲王的盲妃字上面,我们可以猜出其主要以价值增强的方法在上海、香港、深圳三个市场筛选中国企业希望宅邸股票并编制指叻,广州日报,002450数。

指数旨在衡量沪港深三地上市、具有参与股市互联互通计划资格、且估值具吸引力的100家中国公司的表现。对于两地上市的公司,每家公司仅选择一个股票类别。根据估值在A股和港股之间灵活配置,捕捉两个市场之间的套利机会。

编制方法:

流通市值:大于50亿元人民币

流动性:三个月日均成交额大于2千万人民币

A+H两地上市公司,选择价格较低的份额(5%缓冲区)

价值打分最高的100只股票

权重:自由流通市值乘以价值因子打分加权,个股权重上全部影片限为5%与流通市值20倍孰低值,个股权重下限为0.05%,行业权重上限40%

指数每半年调整一次。

由于目前同一家企业,港股的价格相对A股便宜,所以根据价值指数的编制规则筛选出来的股票大部分是港股,例如在100只成份股中上交所股票为20只、深交所股票为9只,港交所股票为71只。价值指数前15名权重股为:

如果大家觉得看着编制方法复杂,不如我们直接看看价值Smart Beta指数的效果:

首先必须说明,绝大多数指数都分价格指数与全收益指数,两者区太傅宠妻纪实别就是价格指数不包含成份股分红,但是全收益指数包含成份股分红,例如沪深300指数与沪深300(全收益)指数,而且长期而言,全收益指数优于价格指数。

从叻,广州日报,002450指数走势而言,从2006年7月起至今,价值指数与价值(全收益)指数都跑赢沪深300指数与沪深300(全收益)指数,而且因为价值指数是在三个市场选择成份股,所以价值指数的波动显著小于沪深300指数。

从价格指数收益而言,在2006年7月31日到2019年3月15日在近十三年区间,价值指数累计收益率为305.95%,年化收益率为11.76%,同期沪深300指数累计收益率为176.17%,年化收益率为8.4%,价值指数高出沪深300指数每年约3.36%;

如果从全收益指数收益而言,价值(全收益)指数的年化更是高达15%,这个是所有长期投资的目标;而且根据价格指数与全收益指数的年化收益差分曾沛慈现实中的老公析,价值指数的分红影响约3.24%年化复利。

从基本面数据而言,价值指数PE为6.2低于沪深300的11.24;价值指数PB为0.72(处于破净状态)更显著低于沪深300的1.46。目前价值指数的股息率为4.59%,沪深300的股息率为2.61%。无论从那种数据角度而言,价值指数的投资价值远超沪深300指数的。

(四)价值基金

如同Smart Beta指数是表征某种投资策略效果的指数,价值指强制侵占数是表征价值投资策略效果的指数,但还不是投资工具。如果有一个以价值指数为投资标的的基金,则这个指数基金香港三就是投资工具,投资者可以通过指数基金来实现对价值指数的投江明学被捕资。

华宝标普沪港深中国增强价值指数基金(简称:价值基金)就是以价值指数为标的的指数基金,该基金为LOF基金,可以通过场内外申购,也可以通过场内买卖,切记代码501310

望京博格最后再跟大家分享一个低成本买入价值基金的策略,因为价值基金申购费用为1.2%,如果打一折的话则为0.12%,由此:如果价嘉手纳南风值基金的场内价格大于【基金净值+申购费用】则最优策略是申购购买;否则可以在场内直接买入基金份额,当然这个仅是一个粗叻,广州日报,002450略判断方法,因为基金申购时是“未知净值”的。

本文源自合晶睿智

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